Технический анализ и его цели
Кирилл Зуев, ВТБ Инфраструктурный Холдинг
11 февраля, 14:00
5 мин.
1192
4
ВТБ – пионер рынка ГЧП и концессий. С 2007 года мы нарастающими темпами финансируем развитие российской инфраструктуры, прежде всего, – транспортной. Рассматриваем это направление как стратегическое.
Цели технического анализа
В общей сложности с 2007 г. Группа ВТБ привлекла в отечественную инфраструктуру 1 трлн руб., в том числе около 500 млрд руб. собственных средств. В текущем портфеле Банка – новые ГЧП-проекты на сопоставимую сумму. Их реализация запланирована на ближайшие годы. Если брать показатель стоимости, то на долю ВТБ как главного инвестора приходится порядка 50% всех введенных в стране в эксплуатацию с 2007 г. транспортно-логистических ГЧП-проектов. Их количество постоянно растет, расширяется география присутствия и осваиваются новые направления. Конечно, при таких масштабах ВТБ ИХ требуется качественная техническая экспертиза проектов. Эту важную функцию выполняет сервисная компания холдинга – «ПУСК». Она занимаемся техническим анализом проектов, реализуемых через механизм концессий и ГЧП, уже более 12 лет. В год в среднем экспертами компании рассматривается около 20 потенциальных концессий.
Цели технического анализа:
Проверка технической осуществимости проекта
Уточнение его характеристик
Определение уровня капитальных затрат на его реализацию
Определение размера операционных затрат – текущих затрат на содержание и эксплуатацию
Итог технического анализа – заключение, отражающее интегральную оценку проекта экспертами
Содержание технического анализа
Варианты трассировки / местоположения и технико-технологические альтернативы
Перечень и технико-экономические показатели создаваемых (реконструируемых) объектов
Ожидаемые общие сроки реализации проекта, возможность выделения этапов
Доступность и достаточность источников сырья, материалов, конструкций, оборудования, рабочей силы и других ресурсов
Востребованность рынком продуктов/услуг, генерируемых проектом
Транспортная модель (в случае с дорожными проектами)
Наличие необходимой для реализации проекта инфраструктуры
Достаточность земельных участков и вид их разрешенного использования; наличие сервитутов и ЗОУИТ (зоны с особыми условиями использования территорий)
Наличие и качество предпроектных материалов по объектам, создание которых предполагается при реализации проекта
Предполагаемые затраты на проект с учетом непредвиденных факторов
Иные аспекты в зависимости от функционального назначения объекта и его специфических особенностей
Способы оценки капитальных затрат
При наличии проектно-сметной документации или предпроекта:
Определение стоимости строительства в текущем уровне цен на дату формирования расчета с применением к сметной стоимости индексов фактической инфляции Росстата для региона строительства анализируемого объекта/
Определение стоимости создания объекта в ценах соответствующих лет строительства согласно графику строительства с использованием индексов-дефляторов Минэкономразвития по стройке «Инвестиции в основной капитал»
При отсутствии проектно-сметной документации:
Определение стоимости создания объекта в текущем уровне цен по объектам-аналогам
С использованием укрупненных показателей НЦС (нормативных цен строительства)
Даже если по потенциальному объекту уже имеется проектно-сметная документации, наш опыт в этой сфере показывает, что практически всегда она ко времени структурирования проекта и подписания концессионного соглашения устаревает, имеет серьезные ошибки и упущения, не соответствует нормам из-за пересмотра нормативной технической документации.
Пример 1. По одному из дорожных объектов в регионе проектно-сметная документация (ПСД) предусматривала нерегулируемый пешеходный переход через скоростную автомобильную дорогу в одном с ней уровне. Проектировщики «позаботились» о сохранении на данном участке такого перехода в силу наличия на этом месте привычного для людей маршрута.
Пример 2. Осуществление прокладки в зоне размещения объекта, уже после разработки ПСД и прохождения экспертизы, магистрального нефтепродуктопровода высокого давления. Обеспечение норм безопасности и необходимость выноса и переустройства трубопровода большого диаметра и высокого давления привело к резкому удорожанию и необходимости серьезной корректировки, ранее существовавшей ПСД. Отдельно стоит остановиться и на технико-экономических показателях (ТЭПов). Их состав не конкретизирован, в связи с чем к ТЭПам объекта соглашения могут быть отнесены различные характеристики объекта в зависимости от его специфики. При этом условие об описании объекта соглашения, включая его технико-экономические показатели, в силу законодательства является существенным условием соглашения – будь это концессионное соглашение или ГЧП. В связи с этим необходимо помнить, что после заключения соглашения технико-экономические показатели объекта изменить будет крайне сложно, поэтому их следует устанавливать с осторожностью. По сути, от сторон требуется найти тонкий баланс между необходимостью однозначно и лаконично определить параметры итогового объекта и возможностью для инвестора менять проект в зависимости от экономической ситуации или для уточнения технических решений. Количество технико-экономических показателей в соглашении должно быть минимальным, а сами они не должны быть жесткими, ограничивающими публичного партнера и инвестора в свободе уточнять, развивать и видоизменять проект для повышения его эффективности.
Пример 3. Реализация объекта для обеспечения транспортного сообщения между населенными пунктами. Главным показателем в данном случае будет являться интенсивность движения или пропускная способность транспортного объекта. Нет необходимости указывать, какой ширины должна быть будущая дорога, какой будет у нее тип покрытия и прочее. Все эти параметры в дальнейшем будут определены и рассчитаны при проектировании на основании нормативно-технической документации, исходя из данных, сколько и каких транспортных средств необходимо пропустить в единицу времени. Необходимого баланса в установлении технических требований возможно достичь лишь путем партнерских переговоров публичной стороны и потенциального инвестора с учетом возможного изменения технических норм, законодательства и развития проекта в течение многих лет. Также для концессионных соглашений и соглашений о ГЧП, опять же, ввиду их длительности, неопределенности и неравномерности спроса, мы рекомендуем устанавливать технико-экономические показатели в зависимости от прошедшего с момента запуска в эксплуатацию срока или наблюдаемого спроса. То есть совершенно не обязательно строить объект сразу на полную перспективную мощность. Лучше вводить его очередями, этапами, корпусами, ориентируясь на потребность и динамику ее роста. Исходя из нашей практики хочется отметить различный у сторон соглашения (КС или СГЧП) подход к определению стоимости. Не редко публичный партнер или будущий концедент ориентируется на объекты-аналоги аналогичного функционального назначения и похожей мощности (протяженности, площади), но в силу ограниченности наличия схожих объектов в расчет берутся объекты в других регионах. Тем самым упускается из виду различие индексов в разных регионах, применяемых к сметной стоимости в базовых ценах. При этом индексы могут различаться по разным видам затрат в 1,5 и даже 2 раза. Как следствие – совершенно разное ожидание суммарных затрат у концедента/публичного партнера и у инвесторов. Также бывает, что технические параметры конкретно не определены, площади объектов занижены, что приводит к различиям у сторон в оценке и определении даже предварительной стоимости в условиях отсутствия обоснования инвестиций и отсутствия ПСД. Именно поэтому мы рекомендуем при отсутствии проектной документации всегда разрабатывать обоснование инвестиций.
Что важно для инвестора при принятии решения об участии в проекте?
- Экономическая эффективность проекта
- Возможности программ поддержки в форме капитальных или операционных субсидий, эксплуатационных платежей
- Баланс рисков
Основные риски инвестора:
Риск изменения объемов строительства
Риск изменения объемов строительства
Риск инфляции, риск изменения процентной ставки, риск обменного курса
Риск трафика/обеспечения дохода
Операционные риски, связанные с дополнительными эксплуатационными расходами и расходами на содержание инфраструктуры проекта
Для определения возможных рисков и способов реагирования на них как раз и проводится технический анализ проекта. Итог работы экспертов «ПУСК» для частного инвестора – четкая и понятная картина состояния дел по проекту, позволяющая принять верные решения по участию в реализации инфраструктурного объекта.
